Der Indexeuro PX1 ist der von Euronext zugewiesene Mnemonik-Code für den CAC 40, den Referenzindex der Pariser Börse. Er umfasst die vierzig größten börsennotierten Unternehmen an der Pariser Börse und spiegelt in Echtzeit die Entwicklung ihrer Kurse wider. Zu verstehen, was dieses Kürzel bedeutet, ermöglicht es, einen Börsenfluss korrekt zu lesen, Finanzprodukte zu vergleichen und die Entwicklung eines Portfolios, das in französische Aktien investiert ist, zu bewerten.
Streubesitz und Gewichtung: die Berechnungsmechanik des PX1
Die meisten Präsentationen beschreiben den CAC 40 als einen Korb von vierzig Unternehmen, die nach Marktkapitalisierung geordnet sind. Diese Beschreibung ist unvollständig. Der Index PX1 ist gewichtete nach Streubesitz, das heißt, nach dem Anteil des Kapitals, der tatsächlich am Markt verfügbar ist, und nicht nach der Gesamtkapitalisierung.
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Konkret bedeutet dies, dass, wenn eine Gruppe eine sehr hohe Gesamtmarktkapitalisierung hat, aber der Staat oder ein Familienaktionär einen Mehrheitsanteil am Kapital hält, ihr Gewicht im Index reduziert wird. Dieser Mechanismus verhindert, dass eine einzige wenig gehandelte Aktie den gesamten Index verzerrt.
Euronext wendet zusätzlich eine Obergrenze für das Gewicht jedes Bestandteils an. Kein Unternehmen darf einen bestimmten Gewichtungsgrad überschreiten, was die Konzentration des Index auf zwei oder drei Riesen begrenzt.
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Die Zusammensetzung wird regelmäßig von einem wissenschaftlichen Rat überprüft, der eine zu kleine Aktie entfernen oder eine aufstrebende Marktkapitalisierung aufnehmen kann. Um alles über den Indexeuro PX1 zu erfahren, sollte man im Hinterkopf behalten, dass diese Mechanik des Streubesitzes die Lesart der Rangfolge nach brutto Kapitalisierung grundlegend verändert.
Preisindex oder Gesamtertrag: eine selten erklärte Unterscheidung
Der PX1, wie er in der Presse, in Börsenanwendungen und in den Nachrichten erscheint, ist ein Preisindex. Die von den Unternehmen im Korb ausgeschütteten Dividenden werden nicht in die Berechnung reinvestiert. Wenn ein Unternehmen eine Dividende ausschüttet, sinkt der Kurs seiner Aktie mechanisch um den ausgeschütteten Betrag, und der Preisindex verzeichnet diesen Rückgang, ohne ihn auszugleichen.
Euronext veröffentlicht separat eine als Gross Total Return bezeichnete Version, in der die Bruttodividenden als reinvestiert in den Index angenommen werden. Die Differenz zwischen den beiden Versionen wächst von Jahr zu Jahr.
Diese Unterscheidung hat direkte Auswirkungen auf die Sparer. Die ETFs, die den CAC 40 nachbilden (wie der Amundi CAC 40 UCITS ETF), folgen in der Regel der Version Gross Total Return, nicht dem Preis-PX1. Ein Anleger, der die Performance seines ETFs mit dem Niveau des auf einer Informationsseite angezeigten PX1 vergleicht, wird eine positive Abweichung zugunsten des ETFs feststellen. Diese Abweichung ist keine Mehrkosten oder ein Fehler, sondern das Ergebnis der reinvestierten Dividenden.
Die Schwankungen des PX1 lesen: die zu überwachenden Faktoren
Der Indexeuro PX1 bewegt sich kontinuierlich während der Handelszeiten von Euronext Paris. Seine Schwankungen resultieren aus der Kombination mehrerer Kräfte.
- Die vierteljährlichen und jährlichen Ergebnisse der Unternehmen im Korb beeinflussen direkt den Kurs ihrer Aktien und damit das Niveau des Index. Eine enttäuschende Veröffentlichung eines Schwergewichts im CAC 40 kann den Index innerhalb von Minuten um mehrere Dutzend Punkte zurückfallen lassen.
- Die geldpolitischen Entscheidungen (Leitzinsen, Anleihekaufprogramme) beeinflussen die Kreditkosten und die relative Bewertung von Aktien im Vergleich zu Anleihen. Eine geldpolitische Straffung wirkt sich mechanisch auf die Bewertungsmultiplikatoren aus.
- Geopolitische Ereignisse (Konflikte, Handelskonflikte, Sanktionen) führen zu plötzlichen Bewegungen, die oft durch algorithmischen Handel verstärkt werden, der einen signifikanten Anteil des Handelsvolumens bei Euronext ausmacht.
Den PX1 zu verfolgen, ohne diese Faktoren zu kontextualisieren, ist wie ein Thermometer zu lesen, ohne die Jahreszeit zu kennen. Ein Rückgang des Index nach einer massiven Ausschüttung von Dividenden im Frühling hat nicht die gleiche Bedeutung wie ein Rückgang, der mit einer Vertrauenskrise in die Staatsverschuldung verbunden ist.
PX1 und Lebensversicherung: der konkrete Zusammenhang mit dem Sparen der Privatanleger
Der CAC 40 betrifft nicht nur Händler. Ein erheblicher Teil der Investmentfonds, die in Lebensversicherungsverträgen angeboten werden, ist an französische oder europäische Aktienfonds gekoppelt, deren Benchmark der PX1 ist.
Wenn ein Sparer ein Investment in Einheiten wählt, das dem französischen Markt ausgesetzt ist, hängt die Performance dieses Investments zu einem großen Teil von der Entwicklung des PX1 ab. Im Gegensatz zum Eurofonds (Kapital garantiert) geben die Investmentfonds die gesamten Anstiege und Rückgänge des Index, abzüglich der Verwaltungsgebühren, vollständig weiter.
Zwei Vorsichtsmaßnahmen sollten beachtet werden:
- Überprüfen, ob der Fonds den Preisindex oder die Version Total Return nachbildet, da der Renditeunterschied über ein Jahrzehnt hinweg nicht unerheblich ist.
- Den Index nicht mit einer einzelnen Aktie zu verwechseln. Der PX1 ist ein diversifizierter Korb, was die Volatilität im Vergleich zu einer einzelnen Aktie glättet, aber das Risiko eines Kapitalverlusts nicht ausschließt.
- Die Sektorverteilung des CAC 40 zu einem bestimmten Zeitpunkt zu betrachten. Der Index hat historisch gesehen einen hohen Anteil an Luxus, Energie und Banken, was ihn empfindlich gegenüber den Zyklen dieser Branchen macht.
Den PX1 interpretieren, ohne in häufige Fallen zu tappen
Die häufigste Falle besteht darin, absolute Indexniveaus zwischen Ländern zu vergleichen. Zu sagen, dass der PX1 “weniger wert” ist als der S&P 500 oder der DAX, macht keinen Sinn: Jeder Index hat seine eigene Ausgangsbasis, sein eigenes Erstellungsdatum und seine eigene Berechnungsmethode. Nur die prozentuale Veränderung über einen bestimmten Zeitraum ermöglicht einen gültigen Vergleich.
Ein weiterer häufiger Bias ist, eine kürzliche Tendenz in die Zukunft zu projizieren. Ein Quartal des Anstiegs sagt nichts über das folgende Quartal aus. Technische Analysen (Gleitende Durchschnitte, Unterstützungen, Widerstände) bieten grafische Anhaltspunkte, beschreiben jedoch die Vergangenheit, nicht die Zukunft.
Der Indexeuro PX1 bleibt ein Messinstrument, keine Anlagestrategie. Seine Lesart gewinnt an Relevanz, wenn sie mit makroökonomischen Veröffentlichungen, den Kalendern für die Ausschüttung von Dividenden und der von Euronext veröffentlichten Total Return-Version kombiniert wird. Letztere gibt ein realistischeres Bild davon, was ein passiver Anleger in dem betrachteten Zeitraum tatsächlich gewonnen oder verloren hätte.